O corte das taxas de juros dos falcões tem um ponto de inflexão oculto e o ciclo de corte das taxas entrou em contagem regressiva

Às 3h do dia 11 de dezembro de 2025, a reunião de dois dias sobre taxas de juros do www.xmtraders.comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) chegou ao fim. Esta reunião, na qual o mercado tinha grandes expectativas de flexibilização, acabou por mostrar as características distintivas de ser "dócil na superfície, mas duro no interior" - não só www.xmtraders.completou a terceira redução das taxas de juro este ano, conforme previsto, mas também foi claramente transmitida ao mercado através de uma série de sinais hawkish: esta ronda de ciclo de redução das taxas de juro está a chegar ao fim, e o limiar para uma maior política de flexibilização foi significativamente aumentado.

O Federal Reserve cortou novamente as taxas de juros, mas sinalizou que o atual ciclo de redução das taxas pode ter chegado ao fim. Desde o maior número de votos dissidentes em seis anos e o gráfico de pontos mais disperso desde 2014, até à declaração mais restritiva da reunião e às previsões económicas mais optimistas, a intenção de mudança de política da Fed é clara sob a sobreposição de múltiplos sinais: a menos que os dados do emprego se deteriorem significativamente nos próximos meses, poderá apenas cortar as taxas de juro uma vez em 2026, ou mesmo suspender totalmente os cortes nas taxas de juro.

Principais resultados da resolução: o corte da taxa de juros de 25BP foi garantido e a www.xmtraders.compra de títulos de 40 bilhões foi uma operação técnica

O ajuste da taxa de juros mais observado nesta reunião foi implementado conforme programado: o Federal Reserve anunciou que reduziria a taxa de fundos federais em 25 pontos base, www.xmtraders.com a faixa-alvo reduzida de 3,75%-4,00% para 3,50%-3,75%. Esta é a terceira redução das taxas de juro desde 2025, www.xmtraders.com a redução acumulada a atingir 75 pontos base, continuando o ritmo frouxo ao longo do ano. Ao mesmo tempo, a Reserva Federal também reduziu simultaneamente uma série de instrumentos fundamentais de taxas de juro: a taxa de reservas excedentárias (IORB), a taxa de recompra inversa (ONRRP) e a taxa de desconto foram todas reduzidas em 25 pontos base, em linha www.xmtraders.com a taxa de juro de referência. Ao mesmo tempo, o limite superior das operações de recompra permanentes foi eliminado para melhorar a capacidade de ajustamento de liquidez a curto prazo.

Vale ressaltar que a reunião também anunciou uma importante medida de gestão de liquidez: a partir de 12 de dezembroReiniciará as www.xmtraders.compras de títulos de gestão de reservas e planeia www.xmtraders.comprar aproximadamente 40 mil milhões de dólares em títulos governamentais de curto prazo no prazo de 30 dias. A escala de www.xmtraders.compra inicial será mantida em um nível elevado nos próximos meses, e a intensidade de www.xmtraders.compra será “significativamente reduzida” no futuro. A Fed enfatizou claramente que esta www.xmtraders.compra de obrigações não é um reinício da flexibilização quantitativa (QE), mas uma operação puramente técnica. O objectivo principal é aliviar possíveis pressões de liquidez no mercado de empréstimos overnight e assegurar o bom funcionamento do mercado monetário. Superficialmente, os cortes nas taxas de juro e as medidas de apoio à liquidez parecem satisfazer algumas das expectativas do mercado. No entanto, www.xmtraders.combinadas www.xmtraders.com outros detalhes da reunião, não é difícil concluir que estas acções de flexibilização são mais uma continuação da inércia política do que o início de uma nova ronda de ciclo de flexibilização. O ciclo de flexibilização deu início a um sinal claro de ponto de viragem.

Os resultados da votação destacaram divisões internas: pela primeira vez em seis anos, houve três votos dissidentes.

Os resultados da votação desta resolução sobre taxas de juro tornaram-se uma prova direta da intensificação das diferenças políticas dentro da Reserva Federal. A resolução final foi aprovada www.xmtraders.com 9 votos a favor e 3 contra. Este número de votos dissidentes não só estabeleceu um recorde desde 2019, mas também marcou a primeira vez desde 2014 que houve três votos dissidentes, destacando as profundas diferenças entre os responsáveis ​​da Fed no que diz respeito ao equilíbrio entre inflação e emprego e ao controlo do ritmo político.

Especificamente, a oposição mostra as características da "polarização bidirecional": o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee (Austan Goolsbee), que tem direito de voto em 2025, e o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid (Jeffrey Schmid), opõem-se claramente a este corte nas taxas de juro. Acredita-se que os fundamentos da actual economia dos EUA ainda são resilientes e a pressão inflacionista não diminuiu www.xmtraders.completamente. Neste momento, um corte nas taxas de juro não é totalmente necessário. Pelo contrário, o Governador do Conselho da Reserva Federal, Stephen Miran, mantém uma posição radicalmente frouxa e defende um corte único das taxas de juro de 50 pontos base, desta vez para responder aos riscos económicos negativos www.xmtraders.com políticas mais poderosas.

Dow Jones relatou: "Esta é a primeira vez em seis anos que três autoridades votaram contra. Por trás desse raro padrão de votação está o jogo acirrado dentro do Federal Reserve sobre a importância da inflação e do mercado de trabalho. No dilema de pesar vários objetivos, esta decisão de corte da taxa de juros pode depender, em última análise, da preferência do presidente do Fed, Powell, destacando a www.xmtraders.complexidade e a incerteza da formulação de políticas atuais. "Na verdade, esse tipo de desacordo interno já www.xmtraders.começou a surgir em reuniões anteriores, e o aumento no número de dissidências votações desta vez marcam que o desacordo atingiu um pico encenado.

O gráfico de pontos está www.xmtraders.completamente rasgado: o valor mediano permanece inalterado e a discordância atinge o nível mais alto em 11 anos.

www.xmtraders.como um guia importante para o caminho político do Federal Reserve, o gráfico de pontos divulgado desta vez mostra as características distintivas de “valor mediano estável e distribuição rasgada”. A julgar pela trajetória mediana geral, é totalmente consistente www.xmtraders.com a previsão da reunião de setembro: a taxa média dos fundos federais será de 3,6% no final de 2025, 3,4% no final de 2026 e 3,1% no final de 2027. A taxa de juro neutra de longo prazo deverá permanecer em 3,0%. No entanto, a julgar pela distribuição pontual específica de 19 responsáveis ​​da Fed, a dispersão atingiu o nível mais elevado desde 2014, o que reflecte intuitivamente as expectativas internas para o futuro.Enormes diferenças nas trajetórias políticas.

As diferenças nas previsões sobre a trajetória das taxas de juro em 2026 são particularmente proeminentes: entre os 19 funcionários, 7 acreditam que o nível atual das taxas de juro deve ser mantido ao longo de 2026 sem cortes nas taxas de juro, e 3 defendem mesmo que um aumento das taxas de juro deve ser iniciado. Isto significa que o número total de campos hawkish de "sem redução + aumento da taxa de juros" atingiu 1 0 pessoas, representando mais de 50% pela primeira vez, atingindo 52,6%; do lado da pomba, há uma visão extrema que nunca foi vista na história do gráfico de pontos - um funcionário acredita que as taxas de juro deveriam ser reduzidas num total de 6 vezes em 2026, www.xmtraders.com uma redução total de 150 pontos base, o que está em forte oposição às opiniões do campo dos falcões. Além disso, na previsão da taxa de juro para o final de 2025, seis responsáveis ​​escolheram um intervalo de 3,75%-4,00%. Este intervalo de previsão é significativamente superior ao intervalo alvo de 3,50%-3,75% determinado nesta reunião, o que equivale a uma indicação clara de que “este corte nas taxas de juro não deve ser realizado em Dezembro”.

Funcionários do Federal Reserve estão usando gráficos de pontos www.xmtraders.como uma ferramenta para transmitir seus respectivos sinais de dissidência. As opiniões dos diferentes campos colidem ferozmente e as divisões internas de opinião atingiram níveis sem precedentes. Este desacordo não resulta apenas de diferentes julgamentos sobre os fundamentos económicos, mas está também estreitamente relacionado www.xmtraders.com percepções diferenciadas da resiliência à inflação e das perspectivas do mercado de trabalho.

Previsões econômicas e redação da declaração: as atualizações de cores hawkish

O Resumo das Previsões Econômicas (SEP) e a declaração da reunião divulgadas simultaneamente nesta reunião fortaleceram ainda mais a orientação hawkish da política. Em termos de previsões económicas, o julgamento da Reserva Federal sobre as perspectivas económicas dos EUA está obviamente a tornar-se mais optimista: as previsões de crescimento do PIB para 2025 e 2026 foram aumentadas, www.xmtraders.com o crescimento do PIB de 2026 revisto acentuadamente dos 1,8% previstos em Setembro para 2,3%; embora ambas as previsões da trajetória da inflação tenham sido revisadas para baixo, mas a taxa de inflação central do PCE ainda é superior à meta de longo prazo de 2%, www.xmtraders.com a taxa de inflação central do PCE prevista para 2025 sendo de 3,0%; a previsão da taxa de desemprego mantém uma tendência ascendente moderada, prevendo-se que suba apenas para 4,5%, mostrando que a Reserva Federal acredita que o mercado de trabalho ainda é relativamente resiliente.

O ajuste de redação da declaração da reunião transmite mais diretamente a tendência de aperto da política: a declaração excluiu a declaração anteriormente mencionada "a taxa de desemprego é baixa" e acrescentou "a inflação aumentou em www.xmtraders.comparação www.xmtraders.com o início deste ano e ainda está em um nível relativamente alto", "o crescimento do emprego desacelerou e a taxa de desemprego aumentou ligeiramente", etc., enquanto enfatiza repetidamente que "a incerteza nas perspectivas econômicas permanece alta" e "as políticas precisam responder a situações bidirecionais". riscos." Estas mudanças na redacção significam que a Fed www.xmtraders.começou a colocar mais ênfase nos riscos de inflação, mantendo-se vigilante relativamente ao abrandamento do mercado de trabalho, e o equilíbrio político está a inclinar-se para o lado “antiinflacionário”.

A atual economia dos EUA apresenta um padrão www.xmtraders.complexo de pressões firmes sobre os preços que coexistem www.xmtraders.com um mercado de trabalho em arrefecimento, o que coloca a Reserva Federal perante um www.xmtraders.compromisso difícil que não enfrentava há décadas. Olhando para trás, na história, durante o período de estagflação na década de 1970, a Fed adoptou um modelo de política stop-and-go, que acabou por conduzir a uma inflação elevada. Agora, a Fed está claramente a tentar evitar repetir os mesmos erros. Este também é um pano de fundo importante para o seu sinal hawkish.

Reacção imediata do mercado: O sinal hawkish desencadeou flutuações violentas

Após o anúncio da resolução da Reserva Federal, o mercado financeiro global reagiu rapidamente a este sinal de "corte hawkish nas taxas de juro", e os preços de vários activos mostraram as características de um breve aumento e depois de uma queda rápida. No mercado de metais preciosos, os preços spot do ouro subiram 16 dólares no momento em que a resolução foi anunciada, chegando a atingir um máximo de 4.217 dólares por onça, mas depois caíram rapidamente, reflectindo o ajustamento do mercado ao fracasso em afrouxar as expectativas. O mercado de ações dos EUA também apresentou tendência de alta e queda. Após a curta excitação provocada pelo corte das taxas de juro, os investidores digeriram rapidamente os sinais agressivos e o apetite pelo risco arrefeceu significativamente.

A reação do mercado de taxas de juros é mais direta: os dados de futuros de taxas de juros mostram que a expectativa do mercado quanto à probabilidade de o Federal Reserve suspender os cortes nas taxas de juros em janeiro de 2026 subiu rapidamente de 70% para 78% antes da resolução, indicando que o mercado ajustou rapidamente suas expectativas para políticas subsequentes; o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos, que é a referência para as taxas de juro de longo prazo, recuperou para cerca de 4,18% após o anúncio da resolução, reflectindo o reconhecimento do mercado da mudança de política da Fed.

As instituições de Wall Street geralmente chegam a um consenso: este corte nas taxas de juros é um típico “corte hawkish nas taxas de juros”. Por trás da acção de flexibilização superficial está a clara intenção de aperto da política, e o plano de www.xmtraders.compra de obrigações de 40 mil milhões de dólares anunciado pela Reserva Federal é apenas uma operação técnica para aliviar a pressão de liquidez e não é o início de uma nova ronda de flexibilização quantitativa. Os investidores não devem interpretar mal este sinal político.

Perspectivas Futuras: O último teste do mandato de Powell, a contagem decrescente para o ciclo de redução das taxas

A actual direcção política da Reserva Federal também enfrenta um contexto político especial: o mandato do Presidente Powell expirará em Maio de 2026, o que significa que ele terá apenas três oportunidades para presidir reuniões de fixação de taxas de juro, e o Presidente dos EUA, Trump, deixou claro que nomeará um sucessor. Neste contexto, as declarações políticas nesta reunião não estão apenas relacionadas www.xmtraders.com a regulação económica actual, mas também podem estabelecer os resultados políticos para o sucessor, que tem um significado transitório especial.

Do ponto de vista da lógica política, a actual taxa dos fundos federais está próxima do nível neutro considerado pela Reserva Federal, e o espaço e a motivação para novos cortes nas taxas de juro enfraqueceram significativamente. www.xmtraders.como disse o economista-chefe do UBS, Jonathan Pingle: “Cada vez que você corta as taxas de juros, perde o apoio de mais participantes e precisa de dados para trazê-los de volta à maioria”. Isto significa que, sem um apoio suficientemente forte dos dados económicos no futuro, será difícil para a Reserva Federal promover novos cortes nas taxas de juro.

www.xmtraders.com base na análise de todas as partes, a menos que haja uma "série de eventos muito perturbadores" no mercado de trabalho dos EUA nos próximos meses - incluindo o aumento contínuo no número de pedidos iniciais de seguro-desemprego, a expansão das demissões corporativas e o aumento constante na taxa de desemprego, há uma alta probabilidade de que o número de cortes nas taxas de juros em 2026 seja menor do que o previsto pelo gráfico de pontos mediano, ou mesmo uma suspensão www.xmtraders.completa da taxa de juros cortes. Isto mostra que o sino desta ronda de cortes nas taxas de juro não parou www.xmtraders.completamente, mas a contagem decrescente soou claramente.

Powell dará uma entrevista coletiva às 03h30 do dia 11 de dezembro, horário de Pequim. O mercado geralmente espera que esta seja a www.xmtraders.comunicação mais difícil durante o seu mandato - ele deve explicar a lógica política deste "corte hawkish nas taxas de juros", ele deve equilibrar as sérias diferenças internas e, ao mesmo tempo, fornecer orientações claras para as trajetórias políticas subsequentes, e esta também pode ser a sua última oportunidade de estabelecer os resultados políticos para o seu sucessor.

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