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Análisis de mercado
Mientras los riesgos políticos y fiscales dominan los mercados, la postura ligeramente agresiva del Banco de Japón no logra impulsar el yen.
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USD/JPY y otros cruces del yen han tenido un desempeño sólido en los últimos meses a medida que el yen continúa debilitándose. El USD/JPY está siendo arrastrado por dos fuerzas opuestas. En teoría, la creciente confianza del Banco de Japón en el crecimiento y la inflación debería haber respaldado al yen. Pero en realidad, la incertidumbre política y el aumento de los rendimientos del JGB están socavando esa lógica y manteniendo los pronósticos del USD/JPY aún sesgados al alza. Es posible que veamos cierta intervención del Ministerio de Finanzas después de la reunión del Banco de Japón, a medida que el yen se recupere después de su caída inicial. Pero este movimiento es bastante limitado y aún no hay confirmación oficial.
El Banco de Japón mantuvo su política sin cambios
El Banco de Japón mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 0,75% y elevó sus expectativas de crecimiento e inflación, enviando una señal ligeramente agresiva. Uno de los miembros incluso pidió un aumento de tipos. El gobernador Kazuo Ueda reconoció que la inflación subyacente sigue aumentando. Esto es importante porque deja la puerta abierta a un mayor ajuste a finales de este año.
Después del anuncio de política, el USD/JPY fluctuó en ambas direcciones. El par subió inicialmente durante la conferencia de prensa de Ueda antes de caer debido a una posible intervención del Ministerio de Finanzas. Pero desde entonces la pareja se ha estabilizado.
Mi expectativa básica es que el Banco de Japón pueda subir las tasas de interés en el verano, aunque Ueda evitó deliberadamente dar ninguna orientación clara sobre el futuro en la conferencia de prensa. También se negó a www.xmtraders.comentar directamente sobre el yen, centrándose en cambio en la dinámica de la inflación y cómo el tipo de cambio afecta la estabilidad de precios. En resumen, el Banco de Japón parece más cómodo con la idea de subir los tipos de interés, pero sigue actuando con cautela.
La política y los bonos son los verdaderos problemas que enfrenta el yen
En circunstancias normalesEn este caso, esta reunión del Banco de Japón podría haber empujado al USD/JPY a la baja. Pero las condiciones políticas y fiscales de Japón dominan el sentimiento del mercado.
El primer ministro japonés, Sanae Takaichi, disolvió la Cámara de Representantes en preparación para las elecciones del 8 de febrero, inyectando más incertidumbre en un contexto fiscal ya frágil. Si Takaichi Sanae recibe un mandato fuerte, a los inversores les preocupa que la nueva política pueda aumentar aún más la presión sobre las finanzas públicas de Japón.
Esta preocupación ya ha aparecido en el mercado de bonos. Esta semana, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 40 años de Japón alcanzó un nivel récord, y los rendimientos generales de los JGB experimentaron sus mayores oscilaciones desde el período inicial de la guerra www.xmtraders.comercial de Trump. Aunque los rendimientos retrocedieron brevemente, ahora están subiendo nuevamente, lo que es una mala noticia para el yen.
El aumento de los rendimientos impulsado por los riesgos fiscales es www.xmtraders.completamente diferente del aumento de los rendimientos impulsado por un crecimiento saludable. En este caso, el aumento de los rendimientos se interpreta www.xmtraders.como una señal de un empeoramiento de la dinámica de la deuda, lo que haría que los activos japoneses fueran menos atractivos y ejercería presión sobre el yen.
Mientras continúe esta situación en el mercado de bonos, será difícil para el yen obtener un apoyo sustancial del lento cambio del Banco de Japón hacia una política de ajuste.
Presión modesta sobre el dólar estadounidense
Desde la perspectiva del dólar estadounidense, esta semana ha sido bastante interesante después de cierta volatilidad relacionada con los aranceles. Sin embargo, la volatilidad se ha enfriado y el dólar estadounidense sigue débil en general, especialmente en relación con las materias primas y las monedas de los mercados emergentes. También vemos que los metales preciosos alcanzan máximos históricos, lo que pone de relieve la actual caída del dólar. Las preocupaciones del mercado de que la Reserva Federal pueda estar sujeta a una mayor influencia política están impulsando a los inversores hacia el oro y la plata.
Pero en relación con las monedas con condiciones fiscales más débiles, el dólar todavía tiene la oportunidad de beneficiarse, incluso frente al yen. También ha habido algunas señales de fortaleza en los datos económicos de Estados Unidos recientemente, lo que aún podría retrasar un recorte de tasas de la Fed y mantener al dólar respaldado frente al yen de bajo rendimiento.
Pronóstico USD/JPY: al alza en el corto plazo, con riesgos en el mediano plazo
En conjunto, el USD/JPY sigue siendo ligeramente alcista en el corto plazo, principalmente debido a los riesgos políticos en Japón, el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses y los datos estadounidenses aún resistentes. Es probable que el USD/JPY se acerque al nivel de 160 antes de las elecciones de febrero.
Las perspectivas a largo plazo son inciertas, pero por ahora el yen parece estar atrapado entre un banco central que quiere normalizar su política y un gobierno que amenaza con empeorar los problemas fiscales de Japón. Hasta que se resuelva esta tensión, es probable que el USD/JPY siga encontrando apoyo, y los retrocesos tienden a atraer www.xmtraders.compradores en lugar de provocar una caída sostenida. Salvo una intervención cambiaria masiva y coordinada, creo que los niveles de soporte clave www.xmtraders.como 155,00 y 157,00 deberían mantenerse durante un retroceso a corto plazo.
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